作者：汉中

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3月29日，国内领先大型煤炭生产企业——苏能股份（600925.SH）正式在A股上市，公告显示，此次IPO公司的发行价格为6.18元/股，对应市盈率20.24倍，拟公开发行股票688,888,889股，占发行后总股本的比例为10.00%。

据了解，苏能股份主营业务为煤炭采掘、洗选加工、销售和发电等业务，是江苏省惟一的省属煤电一体化大型能源实体企业。长期以来，公司以服务江苏能源安全保障为重大使命，以推进绿色低碳发展为鲜明导向，高质量推进“新疆煤电一体化”和“蒙电送苏”“陕电送苏”“晋焦入苏”等煤电基地建设和煤炭贸易网络构建，并积极推进高碳企业绿色低碳发展，能源结构调整上呈现良好态势。市场人士分析指出，近年来苏能股份能源基地建设取得重大进展，业务规模实现持续扩张。预计后续随着IPO募投产能的建设完成，在规模、产业链等优势的加持下，企业的后续成长亦将值得关注。

规模优势确立国内煤炭保供体系地位

一体化产业链优势打造高成长属性

按用途划分，公司煤炭产品主要分为炼焦精煤、动力煤、化工用煤。其中，炼焦精煤具有低灰、低硫、低磷等特点，且粘结性较强，主要用于钢铁、焦化等行业；动力煤主要用于发电、建材等行业；而化工用煤则主要用于甲醇及下游产品开发。根据2022年中期数据显示，公司煤炭产品的营收占比已超过公司总营收的70%，而另外两项业务煤矿托管劳务和销售电力及热力的营收占比则分别为7.38%和21.95%。

随着几大主营业务的持续拉动下，数据显示，2020年至2022年期间，苏能股份的营收规模由100.36亿元增长至151.40亿元，复合增速达到22.82%；归母净利润由18.13亿元增长至27.52亿元，复合增速达到23.2%，公司营收规模及归母净利润均保持了高速增长。

而苏能股份高速成长的背后亦离不开其现有资源规模优势以及自身煤电一体化的产业链的加持。据公告显示，经过多年领域深耕，苏能股份已拥有张双楼煤矿、郭家河煤业、百贯沟煤业、新安煤业、天山矿业、夏阔坦矿业6对煤炭生产矿井，生产能力达到1830万吨/年。2021年公司自产煤炭销量为1431.52万吨，煤炭产量1664.48万吨，其主要供往发电企业，是国家煤炭供应和保障体系中重要的组成部分。

与此同时，借助煤炭资源，公司近年来也在大力向电力行业拓展，逐步形成了“煤电一体化”产业链。据统计，目前苏能股份下属全资及控股投产电厂已达到7家，包括了分布于江苏地区的徐矿电厂、华美热电、新城光伏、苏丰光伏、贾汪光伏、以及新疆地区的阿克苏热电，在役机组规模共计1739.76MW。其一体化产业链与自身资源优势结合也为公司发展赋予了更强的稳定性。

募投产能建设夯实资源优势

行业趋势利好企业未来发展

此次IPO，苏能股份募集资金将主要用于江苏能源乌拉盖 2×1000MW 高效超超临界燃煤发电机组工程项目建设和补充流动资金。

据了解，乌拉盖电厂建于内蒙古自治区锡林郭勒盟，锡林郭勒矿产资源丰富，现已发现矿种80余种，探明储量的有30余种，其中煤炭资源尤为丰富，境内有百余个含煤盆地，探明及预测储量1883亿吨；同时，褐煤总储量在全国居第一位，褐煤发热量在3,500—5,000千卡之间，属优质动力煤，适合开发大型坑口电站及相关项目。按照国家电力发展规划，锡林郭勒盟现已被列为我国五大煤电基地之一。业内人士分析表示，目前，公司募投项目已提前建设，新增产能有望夯实公司现有的资源领先优势，同时对公司后续的发展与扩张亦将起到重要作用。

此外，除了自身新产能的建设，煤炭行业的发展态势也为苏能股份的后续的发展带来了利好。从需求端来看，随着全球电力需求的增长和工业的发展，煤炭资源需求增长势头明显。而从竞争格局上来看，我国煤炭行业长期处于“多、小、散”的局面，小型煤炭生产企业众多，在国家政策指引下，落后产能煤矿正逐步被淘汰。在如此趋势下，苏能股份等大型煤炭企业的后续成长也将有望迎来进一步利好。预计未来，伴随行业空间的成长以及公司新建产能的投产，苏能股份也将进一步国际化特大型省属能源集团进军。

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