8月以来，A股市场持续震荡调整，百亿私募因此业绩回落。

尽管眼下市场人气低迷，但明星私募对后市已不再悲观，知名私募基金经理李蓓更是抛出“明年大宗商品和股市会长期走牛”的观点。

(资料图)

李蓓表示，“明年年初或年中，美国经济可能发生衰退，衰退结束或衰退兑现，我们能够看到A股的盈利底，之后会是新一轮长期牛市。后续应该是大宗商品和股市长期走牛，利率大周期上行。”

合远私募创始合伙人庄琰也表示，短期市场波动较大，但中长期结构性的市场中枢逐步向上的趋势未变。目前阶段，坚持既有的投资方向，继续通过聚焦优势行业、聚焦核心成长股的策略应对波动，逐步建立安全垫。

A股下跌令股票私募倍感压力

私募排排网数据显示，截至8月底，92家有业绩记录的百亿私募8月平均收益-1.48%，21家百亿私募取得正收益，占比为23%。与此同时，百亿私募1-8月平均收益为-5.34%，其中27家百亿私募实现正收益，占比为29.35%。

其中最受伤的无疑是股票主观多头私募。截至8月底，有业绩记录的46家百亿主观股票多头策略私募今年1-8月整体收益为-9.03%，其中8家实现正收益，占比仅为17.39%。多家明星私募的产品年内跌幅更是已超过20%。

“最近我们一方面是积极和渠道、客户沟通，提供最新观点；另一方面则是结合市场变化做一些策略调整，布局一些短期超跌、但中长期前景仍然不错的公司。后续我们会关注国内重要会议的情况，届时应该会有更加明确的信号。”上海一家大型私募人士向券商中国记者表示。

聚鸣投资刘晓龙指出，“8月后期市场的下跌总体上可以理解为市场信心转弱的表现。疫情在深圳、成都等城市再度严重，引起市场对于经济前景的担心。总体上，经济基本面的情况和之前没有大的区别。全球需求不振叠加国内经济下行，我们只能在少数行业如新能源、电动车、军工等看到比较旺盛的需求和景气度。经过8月的杀跌后，这些板块目前许多环节已经估值合理甚至低估。因此，我们的布局不会有大的调整，主要围绕这些领域的支线机会展开。同时，一些传统行业的公司已经跌到了长期来看很有吸引力的价格，我们将会开始左侧逆向布局。10月，将会是一个重要的时点，对于未来一年的布局非常重要，届时我们将根据情况重新审视我们的组合。”

合远私募创始合伙人庄琰在最新投资月报中表示，从8月情况看，国内外的宏观情况均基本延续了上个月的趋势，基本面压力有所加大。海外主要经济体仍面临巨大供应链不确定性，通胀压力迫使各国央行政策短期趋紧；而国内经济受到地产和疫情反复的双重考验，依旧面临较大向下压力，政策面环境温和、稳中求进的总基调依然不变。虽然市场短期调整的幅度高于预期，但权益市场的结构性机会仍在。国家有稳定经济大盘的信心和能力，同样也相信国内经济向先进制造业，新能源转型的决心、必要性和所具备的竞争优势。短期市场波动较大，但中长期结构性的市场中枢逐步向上的趋势未变。目前阶段，坚持既有的投资方向，继续通过聚焦优势行业、聚焦核心成长股的策略应对波动，逐步建立安全垫。

A股明年重回长牛？

股市最悲观的阶段也许就快过去了。

半夏投资创始人李蓓近期在一场直播中旗帜鲜明地提出，明年初或者年中美国衰退兑现后，A股有望迎来一轮长期牛市。

李蓓认为，中美市场没有很强共振，它体现为中外的错位，美国还会继续加息，但中国利率很难大幅上升，无论在实体需求领域，还是流动性方面，市场都缺乏共振，可能会比较纠结。明年年初或年中，美国经济可能发生衰退，衰退结束或衰退兑现，我们能够看到A股的盈利底，之后会是新一轮长期牛市。后续应该是大宗商品和股市长期走牛，利率大周期上行。

在李蓓看来，拉长时间看，新能源中的一些领域（比如说新能源车）还有上升空间，但她认为光伏板块可能存在较大风险。光伏门槛正在降低，很多设备都开始国产化，先进入者并没有太多优势，反而是后进入者可以轻装上阵，用低价的国产设备和最新技术路径去进行市场竞争。同时现在市场又给了光伏特别高的估值，平均PB高于五倍。最后一定会导致产业格局的恶化。此外，光伏行业的渗透率已经不低了，风电加光伏如果从新增装机的角度，渗透率应该已经在60%~70%左右。

谈到港股，她认为金融地产板块会横盘震荡，转势的时间还没有到。互联网板块后面更多会是分化。一些比较便宜的工业制造业、采矿业，要看各自基本面，局部可能会有机会。

在市场真正见底前，李蓓建议在投资上采用对冲套利这类策略，争取能够在市场阴跌过程中获得一些收益，或者说不要受什么伤。不过，她并不认为市场还会有很大的下跌幅度，毕竟估值水平还比较低。

中信证券(行情600030,诊股)日前也在报告中指出，9月以来，海外快速加息预期持续升温，贸易争端扰动密集出现，增量资金有限，持仓结构失衡，激烈预期博弈加剧市场波动，当前市场状况优于4月，存在左侧配置机会，但最稳妥的右侧入场时机预计还在10月份。从近期扰动因素来看，美国通胀超预期引发快速加息预期升温，并加剧短期人民币汇率波动，贸易相关摩擦频繁出现，引发投资者对外需稳定性的担忧。

中信证券表示，从股票市场流动性来看，增量资金流入继续放缓，存量资金仓位仍保持中高水平，持仓结构依旧失衡，“热切冷”仍在进行中，基于预期的博弈交易持续活跃，加剧市场波动。从市场节奏上来看，当前市场整体估值合理，绝对吸引力略逊于2018年末，存在左侧配置机会，但在10月份经济、政策、盈利预期明朗，同时外部地缘扰动因素落地后，右侧入场更为稳妥。配置上，建议坚定“热切冷”，重心继续转向部分前期偏冷门行业。

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